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李晓丹 实习生 朱嫡 陈菲儿 魏琛琪 董凌含 王明飞 何抒澄/文 10月经济数据清晰，宏不雅经济在供给端和需求端均出现不同过程回调，经济下行压力短期加多。“稳中求进”总基调不变，下一步战略退换重心是进一步激勉内需，同期积极设立工业品价钱。
宏不雅数据清晰，2025年10月CPI由-0.3%上升至0.2%；PPI从-2.3%上升至-2.1%；制造业PMI由49.8%高涨至50.0%；新增东谈主民币贷款2200亿元，较上年同期少增约2800亿元；M2同比增速下跌为8.2%。
由《经济不雅察报》发起的“经济不雅察报月度不雅察”，每月发布一次。本次共有11家机构参与月度宏不雅数据预测。
CPI：增速由负转正，小幅上行
CPI公布值（同比）：0.2%
前值：-0.3%
CPI预测值（同比）：0.0%
北京大学国民经济谋划中心主任苏剑点评：10月CPI同比增长0.2%，较前月高涨0.5个百分点；环比增长0.2%，较前月高涨0.1个百分点，既有高基数效应影响又有新增长身分鼓舞，本月CPI增速由负转正，小幅上行。受生果、蔬菜等价钱高涨鼓舞，本月食物价钱环比增速高于大部分历史同期值；“反内卷”部分铺张工业品供给满盈问题有所缓解，访佛节沐日处事铺张加多，鼓舞非食物价钱增速络续高涨。
PPI：环频年内初次回正
PPI公布值（同比）：-2.1%
前值：-2.3%
PPI预测值（同比）：-2.3%
华创证券固定收益首席分析师周冠南点评：10月PPI同比下跌2.1%，10月PPI环频年内初次回正，主要受采掘业撑合手。10月坐褥贵寓价钱上行0.1%，其中采掘工业价钱高涨1%，原材料工业价钱合手平，加工工业价钱高涨0.1%，采掘是主要撑合手项；下流的生涯贵寓价钱合手平，其中食物价钱下跌0.1%，穿着价钱下跌0.1%，一般日用品价钱高涨0.7%，耐用铺张品价钱下跌0.3%。
从行业来看，工业坐褥者行业中价钱高涨的行业数目从6个加多至9个。“反内卷”之下供需相关改善，煤炭、光伏、非金、电子制造、造纸业等行业价钱设立对PPI起到了撑合手作用。
PMI：偏弱的三大“要津”
PMI公布值（同比）：49%
前值：49.8%
PMI预测值（同比）：49.2%
申万宏源证券（000562）首席经济学家赵伟点评：10月制造业PMI为49%，前值49.8%；非制造业PMI为50.1%，前值50%。
导致10月PMI走弱主要有三个“要津”：第一，坐褥指数大幅回落，或源于“抢坐褥”效应退坡，高库存及PMI环比属性的共同影响。第二，需求结构呈现表里分化特征，其中关税战略反复下，新出口订单指数降幅较大。第三，内需方面看，化债提速短期导致投资需求走弱，也相应令高耗能行业、建筑业PMI磨底。
固然制造业景气设立出现鬈曲，但“高库存”等短期扰动趋于消退，加之增量战略积极落地下，预测制造业景气仍保合手韧性。
固投：基建低迷受多重身分影响
固投公布值（同比）：-1.7%
前值：-0.5%
固投预测值（同比）：-0.9%
兴业证券宏不雅首席分析师段超点评：2025年二季度以来，中国固投同比呈合手续下行走势，10月同比降至-10%以下。从组成来看，开辟更新需求仍保合手较快增长，但建筑装置使命量快速下行。产业端，10月制造业、基建、地产和其他投资同比降幅均走阔，总需求合手续承压。
现时基建低迷受多重身分影响：一是化债提速导致资金虹吸效应，专项债等传统资金着手被分流；二是名堂储备不及与收益率下跌，阛阓主体投资意愿下跌；三是轨范所在政府债务任务下，需求与名堂敛迹强化；四是四季度参加施工淡季，5000亿元战略性金融器用的投放端正仍需时辰显效。
所在政府债务、名堂收益率和房地产链条疲软等多重压力下，2026年基建复苏仍濒临挑战。但战略托底有望撑合手基建投资企稳回升，数字基建、动力安全等新基建范围或成为主要需求拉动。
信贷：季节性回落
新增信贷公布值（同比）：2200亿元
前值：12900亿元
新增信贷预测值（同比）：3967亿元
广早先席产业谋划院 首席金融谋划员王运金点评：10月新增信贷2000亿元，同比少增2800亿元；信贷余额同比增长6.5%，较上月回落0.1个百分点。社融增量8150亿元，同比少增5970亿元；社融存量同比增长8.5%，较上月下跌0.2个百分点。
10月事贷增量减少，部分企业信贷需求滚动为径直融资需求，出现信贷减少与社融加多的替代现象，社融仍然保管8.5%较高增速，且政府债券刊行节拍于年底合理放缓，需求未出现过大松开，年底实体经济融资需求将稳步增长。
M2: 增速回落受财政进款回升影响
M2公布值（同比）：8.2%
前值：8.4%
M2预测值（同比）：8.2%
西部证券（002673）首席宏不雅分析师边泉水滴评：10月份，M2同比增长8.2%，较上月增速回落0.2个百分点；M1同比增长6.2%，较上月增速回落1个百分点。货币增速回落同期受到社融增速放猖厥财政进款回升的影响。
10月17日，财政部暗意，中央财政从所在政府债务结存名额中安排5000亿元下达所在，总限制较上年加多1000亿元。除用于补充所在政府概括财力，支合手所在化解存量政府投资名堂债务、消化政府拖欠企业账款外，还安排额度用于经济大省适合条款的名堂建设，精确支合手扩大有用投资，更好阐述经济大省挑大梁作用。补充加多所在债额度成心于年内进一步阐述家政支合手作用，完周至年经济增长倡导。
（经济不雅察网 李晓丹/文）天元证券官网-在线配资开户_线上股票配资开户
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